有色行业事件点评:钼,需求增、供给缩及低库存致价格暴涨、短期涨势仍可持续

作者: 冶金矿产  发布:2020-03-24

刚刚过去的“双11”,天猫成交额达到2684亿元,同比增长25.71%。这种热闹的景象与近期的钼市场形成了鲜明的对比。

事件

前三季度,在供需基本面趋紧的情况下,各类钼产品价格稳中有升,但进入第四季度,受全球宏观经济悲观预期、钼终端需求减少和供应增加等因素的影响,国内外钼价均出现了快速下跌趋势,并经历了多年来最大跌幅。

    国内:截止至8月5日,45%钼精矿1,280元/吨度,较上周涨13%;Mo60B钼铁9.9万吨,较上周涨19%。国外:截止至8月3日,MW氧化钼8.1美元/磅钼,较上周涨7%;MW钼铁20.2美元/千克钼,较上周涨8%。

截至11月8日,国内45%钼精矿价格从9月底的2000元/吨度跌至1480元/吨度,跌幅达26%,较今年初跌幅达19%;钼铁价格由13.1万元/吨跌至9.8万元/吨,跌幅25%,较今年初下跌11%。《MW》氧化钼价格由从9月底的11.75美元/磅钼跌至8.2美元/磅钼,跌幅30%,较今年初下跌19%;欧洲钼铁价格由26.7美元/千克钼降至20.5美元/千克钼,跌幅23%,较今年初跌幅为27%。短短1个多月时间,钼价跌势凶猛,究其原因,主要表现在以下几个方面:

    点评

下游钢厂需求量低于市场预期。从今年8月份开始,国内代表性钢厂的钼铁招标量出现明显萎缩,远低于市场预期。在正常情况下,国内钢厂钼铁月招标量在8000吨左右,但受环保限产政策和终端市场需求缩减的影响,8月份钢厂招标量为6980吨,而10月份招标量仅为3864吨,较正常月跌幅高达50%,从而引发了市场参与者特别是钼铁厂的恐慌。面对为数不多的钢厂招标量和市场行情,一些钼铁厂不惜低价抢单,导致钼铁成交价格节节走低。

    近期:供需偏紧格局不改、暴涨或延续。供给:检修、环保及气候叠加供应紧张。因伊春鹿鸣停产检修、吉林大黑山暴雨停产、中小型矿山环保检查,7月钼精矿产量环比下降12%。本周,伊春鹿鸣再传检修停产一周,河北某大型矿山也将因环保检查停产。我们认为,在环保督查背景下,中小型矿产能释放可能性较小,钼矿供应缺口仍将持续。需求:钢厂提前进场采购、招标量价齐升。因当前钢厂钼铁库存较低,担心价格进一步上涨,钢厂提前入市大量备货。7月累计招标9,500吨,创今年单月最高,后续采购仍将持续。铁合金普涨带动看涨情绪:在钢厂需求旺盛,铁合金大涨的背景下,市场普遍看好钼铁价格上涨。同时,部分贸易商囤货惜售,加剧了钼铁紧张局面。

钼矿山库存压力增大。8月份以来,原料钼精矿市场持续高位,一方面刺激了国内钼精矿产量的增加;另一方面,价格倒挂风险迫使加工企业对原料多以按需采购为主或减少。在正常情况下,国内每月流通的钼精矿约占国内钼精矿生产总量的50%,而8月、9月、10月份国内钼精矿成交量远低于正常月平均水平,分别占总产量的46.16%、43.62%、35.46%。尤其10月份以来,钢厂钼铁需求低迷,进而造成原料消耗减缓,钼矿山库存压力增大,最终加剧了市场的担忧情绪和原料钼精矿价格下跌的步伐。

    中长期:供需双增长、供需格局改善。供给:上半年增量可观、下半年增量或有限。上半年国内同比增加0.43万吨,全年主要取决于环保督查的政策力度,预计全年增加0.75万吨。上半年国外同比增加17%,预计全年增加0.93万吨至15.67万吨。需求:内外共振、需求高增长可期。上半年国内外钼需求分别增加0.43万吨/0.56万吨至3.75万吨/8万吨,预计全年分别同比增加0.95万吨/1.02万吨。平衡:仍维持小幅过剩格局、长期仍看钢厂需求及环保督查。我们认为,2017年全球钼产量将达24.79万吨,需求24.09万吨,仍过剩0.7万吨。虽然总体仍小幅过剩,但供求矛盾进一步弱化。

国外钼价下跌冲击国内钼市。10月份以来,欧美主要经济体持续萎靡,从而导致欧美市场钼需求下降非常明显。西方市场寄希望于亚洲市场特别是中国市场,中国钼铁市场低迷,消化国内产量,无力兼顾西方市场,进而导致西方市场参与者恐慌,率先大幅降价销售,从而点燃了降价的导火索。

    价格展望:短期仍看涨、中长期重心上移。我们认为,短期因钼矿减产、钢厂大规模采购及看涨预期,钼价仍将上涨,看涨45%钼精矿至1,400元/吨度。中长期钼供求关系进一步好转,且目前钼精矿1,280元/吨度仅略高于1,100元/吨度的行业主流成本线,处于历史低位,钼价重心将持续上移。

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